CPI吓了A股一跳,PPI壮了债市胆儿,跷跷板效应再现?

时间:2019-11-12 19:59:09   热度:37.1℃   作者:网络

原标题:CPI吓了A股一跳,PPI壮了债市胆儿,跷跷板效应再现?

11月11日,股债跷跷板效应明显,在A股市场出现大幅下跌的情况下,债券市场价格全线大涨。其中,10年期国开活跃券190210收益率下行6.70基点报3.6930%,10年期国债活跃券190006收益率下行5.25基点报3.210%。

随着更多10月份经济数据的出炉,市场对于政策刺激的期待正在进一步升温,并暂时搁置了8月底以来对于物价持续走高的担忧。数据显示,中国10月汽车销量同比下降4%至228万辆;中国10月乘用车销量193万辆,同比下降5.8%。今年前9个月,全国服装出口1143亿美元,同比下降4.5%。

然而,央行已经连续11个交易日没有逆回购投放。11日,银行间资金收紧,货币市场利率全线上涨。与此同时,10月份信贷数据也出现大幅回落,个别环比数据出现72.7%和62.4%的巨大减少。

这些潜在因素都与市场对于央行进一步刺激的期待出现背离,也让分析人士对于物价的制约因素更为担心。而来自新发地的价格对比图来看,11月份物价指数恐将进一步上涨,突破4%正在很大程度上成为现实。这也让未来债券反弹之路,更为曲折动荡。

债券市场全线大涨,现券期券收益率同步加速下行

11月11日,股债跷跷板效应明显,当天,A股市场出现大幅下跌,上证指数下跌1.83%,深证指数下跌2.17%,创业板指数下跌2.23%。12日,A股再度震荡下行,不过临近尾盘,沪指勉强收红,收涨0.17%。

11日,银行间现券收益率加速下行,银行间现券收益率下行5-7个基点,股债跷跷板效应明显。其中,10年期国开活跃券190210收益率下行6.70基点报3.6930%,10年期国债活跃券190006收益率下行5.25基点报3.210%。

同时,11月11日,国债期货全线收涨,10年期主力合约T1912合约上涨0.32%,5年期主力合约涨0.16%。

高企CPI被暂时搁置,避险资金涌入债券市场

从8月底以来,一头猪已经把国内债券市场惊吓到,持续调整了一个多月。但是,进入11月份之后,尽管10月份CPI数据继续高企达到3.8%,金融数据依然不如预期,但是债券价格反而出现了上涨,推动收益率出现下滑。债券市场对于CPI的恐慌正在让位于对于政策刺激PPI反弹的期待。10月份,PPI同比跌幅扩大至1.6%。

根据中国汽车工业协会11日晚间公布数据显示,中国10月汽车销量同比下降4%至228万辆;中国10月乘用车销量193万辆,同比下降5.8%。其中,新能源汽车销量为7.5万辆,同比下降45.6%。

同期,工信部公布的最新数据显示,2019年1-9月,服装行业规模以上企业13702家,累计实现营业收入12085亿元,同比增长1.5%;利润总额626亿元,同比下降1.6%;规模以上企业累计完成服装产量183亿件,同比下降1.3%;全国服装出口1143亿美元,同比下降4.5%。

作为PPI指数的先行指标——文华商品指数,目前为145.19,距离2016年1月份此波反弹起点106.06,仍然有巨大的下跌空间,也可以看出未来PPI指数仍有可能长期持续低于50荣枯线之下。

作为全球出口业风向标的韩国出口业仍然在持续低迷。最新海关数据显示,韩国11月前10天出口额较去年同月下降20.8%,重点产业半导体及造船业的出口颓势仍然在持续。此前,韩国10月出口额为467.8亿美元,较去年同期的548亿美元减少14.7%,创2016年1月以来最大跌幅,且连续11个月负成长。其中,10月芯片出口额锐减32.1%。

这种PPI持续下滑的局面,使得市场对于政策刺激有了进一步期待。特别是11月5日早间,央行在开展4000亿元1年期MLF(中期借贷便利)操作时,出人意料将中标利率下降5个基点,引发市场对于央行在CPI高企的背景下进一步降息的期待。

外资已经急刹车未来物价仍是制约因素

但是,市场各方对此观点不一,不少分析人士仍然担心未来物价进一步走高,压制债券收益率的进一步下滑。

最新统计数据显示,10月外资在中国债市急刹车,净增持额从9月的886.03亿元下降至10月的107.85亿元,降幅达88%。根据中债登、上清所的月报数据,10月份,外资持有总量连续7个月增长,10月升至21276.12亿元,外资占比持平上月的2.49%。但是,从10月外资在中国债市净增持额从9月的886.03亿元下降至10月的107.85亿元,降幅达88%。

此外,央行已经连续11个交易日没有逆回购投放,导致11日,银行间资金收紧,货币市场利率全线上涨。其中,银存间同业拆借1天期品种报2.0476%,涨13.49个基点;7天期报2.6456%,涨27.28个基点;14天期报2.7836%,涨22.51个基点;1个月期报3.2625%,涨55个基点。银存间质押式回购1天期品种报2.0296%,涨13.22个基点;7天期报2.4963%,涨3.12个基点;14天期报2.4649%,涨1.48个基点;1个月期报2.7376%,涨5.71个基点。

与此同时,10月份信贷数据也出现大幅回落。央行11月11日发布的最新数据显示,10月新增社会融资规模6189亿元,比上年同期少增1185亿元,较上月的2.27万亿元减少72.7%;新增人民币贷款6613亿元,同比增长12.4%,增量较上月的1.76万亿元减少62.4%;广义货币供应量(M2)同比增速8.4%,与上月持平。

显然,这些措施都与央行进一步刺激的期待出现背离,也让分析人士对于物价的制约因素更为担心。来自新发地的同比价格对比来看,11月份物价指数恐将进一步上涨,突破4%可能成为现实。

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