原标题：姚余栋：新货币理论(NMT)预测全球流动性陷阱

外汇天眼APP讯 : “人民币资产是当前全球经济环境下最佳的配置资产”10月26日，大成基金副总经理兼首席经济学家、中国人民银行金融研究所前所长姚余栋在“2019全球财富管理论坛”上表示。

大成基金副总经理兼首席经济学家、中国人民银行金融研究所前所长姚余栋

姚余栋首次基于支付清算的微观基础提出新货币理论(NMT)，其认为在交易体系中，进行支付清算的货币交易需求是指数增加，而以人类生产为抵押的货币供给是线性的。NMT理论得出两个结论：

第一，随着人类交易活动的增长，流动性不足将是最终结局。因为创造资产是线性的，跟不上流动性需求，负债端增长超过了资产能够跟上的速度，会出现一个资产慌，而且是反复出现。

第二个是债务上升无法避免。因为负债端是平方项，资产端是线性的，杠杆率将随交易节点增加而升高。所以只要分工多，交易主体多，债务率是无法上升的无法阻挡，全球都是如此。

NMT理论表明货币政策会经历三阶段：第一阶段是传统货币政策阶段，以中国为代表;第二阶段是QE，以美国为代表;第三阶段为负利率+QE，以欧洲和日本为代表。负利率使得全球有可能进入到全球流动性陷阱，从而使得货币政策失效。

姚余栋表示，主要经济体将进入到货币经济体第二第三阶段，中国将保持更高质量的中速增长，进入白银时代，伴随着国内金融市场开放及人民币国际化进程提速，大量的外资将持续流入中国。在全球货币宽松政策下，人民币资产是最佳的配置资产。