原标题：格伦外汇：外汇市场流动性和PB经纪业务

RubixFX 格伦外汇作为澳洲一线的全产业链金融集团，与BnP法国巴黎银行保持长期合作关系，在集团外汇产业链组建之初，我们首先决定设立Rubix Prime来获取和大型国际商业银行同成本的交易报价。Rubix FX格伦外汇除了作为一家强监管外汇经济商，同时我们的Rubix Prime还是市场流动性提供商。Rubix FX格伦外汇在此分享目前市场的PB关系和流动性关系，以及外汇经纪商接通大型国际商业银行的流动性报价的难度和要点。

“流动性意味着什么？”

在外汇交易的世界中，创造盈利交易的最重要元素之一就是流动性。外汇市场的流动性越强，交易越顺利，报价越具有竞争性。

外汇市场庞大的交易量，让它的流动性非其它资本市场可比。不过，主要货币对的流动性具有非常明显的优势，次要货币对、稀有货币对依然会遇到流动性的问题，尤其是在意外的新闻事件、或关键经济数据发布时，市场常陷入流动性缺乏的状态，导致点差加大。

在外汇市场上人们听得最多的名词之一就是“流动性提供商”，它们充当专业的做市商，提供交易提供报价。如今，很多不同类型的外汇市场参与者都在增加市场流动性方面扮演了重要的角色。

“谁在向外汇市场提供流动性？”

外汇交易采用的是场外OTC市场机制。由于外汇市场每日交易额在3-5万亿美金，如此大的市场体量代表没有任何一个单一的机构甚至国家有能力建立统一的交易所。在外汇市场中，第一层级的流动性提供商通常是全球大型商业银行（Prime Broker)，大型商行旗下的外汇交易部门会提供所有货币对的买卖报价。这些大型投行能提供最小的货币对交易点差，其盈利模式并非单纯依靠点差费用，它们也会建仓交易。

在外汇市场中，有资格作为机构经纪商的银行有以下几家：法国巴黎银行，荷兰银行，摩根大通，美国银行，花旗银行，瑞银集团和德意志银行。在2015年1月瑞郎黑天鹅事件发生后，外汇经纪商从银行获得机构经纪业务（Prime Brokerage）变得越来越难。现实是，愿意为外汇经纪商提供外汇账户的银行变得越来越少。

通过Currenex或Integral等系统，经纪商能够将很多流动性整合成一个聚合器。然而，随着交易技术的发展，这方面的的忧虑已经不再是问题，外汇经纪商更多的是担忧银行对他们在资本及其他方面的要求。

理解PB关系和流动性关系最重要的基础是信用额度。不过，在瑞郎危机发生后，银行在外汇机构经纪业务方面遭遇了重大危机，进而导致多家大型金融机构和银行关闭了外汇经纪账户，不少公司当初的账户资金也被冻结了。

很明显，这些银行是出于自身的保护，同时遵守更为严格的银行法规，比如针对银行的巴塞尔协议3等，这些法规让银行经纪业务变得更具挑战性。与此同时，也让外汇经纪商在与银行达成机构经纪业务上需要支付更多的订单执行处理费用或交易费用。

外汇市场交易量最高的两大银行汇丰和巴克莱的态度则更加直接，即使资金再雄厚，这两家银行也不允许零售外汇公司开户。花旗也曾表示，根据其内部风险管理评估，向场外经纪商提供的信用贷款有高达56%的潜在违约风险。

这导致的结果是，外汇经纪商的利润下降，点差变得越来越低，而经纪商的成本却在上升，最后使得主经纪商不再成为他们的首选。为维持业务运营，有不少外汇公司被迫使用三级银行。然而这触发了另一种风险，即三级银行脆弱的安全系统，使这些外汇经纪商的账户凭空消失一大笔资金。

“如何获得第一级流动性”

国际大型银行在给经纪商开设专线前，会调查经纪商规模，衡量客户的交易风险。由于各家银行的风控体系不同，评估标准也会产生差异。由于Rubix FX格伦外汇直接对接法国巴黎银行（BnP)，我们在此分享外汇经纪商与PB合作中几大硬性门槛资质。

01

管理规模和资产负债表

商业银行PB在与经纪商合作过程中，首先考量的是经纪商的管理规模以及整体资产负债表。银行风控部门认为拥有一定规模的资金池，并且资产负债情况良好的经纪商平台更有能力把控交易风险。目前外汇市场各大PB没有明确针对资金管理规模的硬性标准，但是行业内普遍公认近10亿美金的资产规模是银行风控部门会对经纪商设立的基本准入门槛。在拥有一定资产规模的同时，银行风控也会要求经纪商拥有健康的负债比例。

02

交付巨额保证金

为获取大型国际商业银行同成本的交易报价并进行及时交易，外汇经纪商必须交付巨额的保证金在银行账户，作为银行的风险管理措施。以自身为例，Rubix FX格伦外汇长期在BnP账户存放2000万美金作为交易保证金。

03

金融资质

商业银行要求外汇经纪商拥有良好的金融资质，合规的强监管牌照只是基础条件。根据市场经验，相对单一业务的外汇经纪商，大型银行更偏向于拥有集团背景的综合金服集团。

04

历史合作关系

近年来，外汇经纪商与银行的历史合作关系也成为准入门槛之一。银行总风控部门要求经纪商必须与该银行保持良好的多渠道合作关系。以Rubix FX为例，我们与法国巴黎银行的首次合作可追溯到2011年Rubix FX股权管理基金与BnP并购基金联合投资参与了英国希尔顿酒店集团的并购重组，2011年至今Rubix FX与法国巴黎银行以完成了多起设计股权投资、资金托管、债务重组等多个渠道的深入合作。

05

机构信用评级

信用评级（credit rating)又称资信评级是一种社会中介服务，资本市场上的信用评估机构，对国家、银行、证券、基金及上市公司进行信用评级，各大国际商行都设立了独立的信用评级部门，通过交易记录、违约记录、管理规模、资产负债表甚至高管团队变动等多个因素，对合作的金融机构进行信用评级。获取银行报价的外汇经纪商必须拥有A级（或类似）以上的信用评级。