千金药业公布的2020年度报告显示，公司2020年实现营业总收入36.3亿，同比增长2.9%；实现归母净利润3亿，同比增长0.9%；每股收益为0.71元。报告期内，公司毛利率为44%，同比降低1.6个百分点，净利率为9.9%，基本维持上年同期水平。

　　天地云图中药产业大数据平台通过大数据评测认为，妇科千金系列相对利润较好，很大程度上得益于当归等核心原料的低价。具体分析如下：

　　图1：千金药业2015-2020年核心经营数据指标

　　一、核心产品妇科千金胶囊市场占有率年年提升

　　妇科千金胶囊是株洲千金药业的独家产品。米内网数据显示，近年在中国公立医疗机构终端，妇科千金胶囊市场份额稳步攀升，2020年市场份额更高达3.34%。

　　图2：中国公立医疗机构终端妇科千金胶囊市场份额情况

　　二、2020年妇科千金片原料价格波动不大

　　千金药业在年报中指出，随着国家基药政策的推进，公司实施“基药大开发”的营销策略，重点推广妇科千金片/胶囊和补血益母丸/颗粒两大独家基药产品，在疫情的影响下，医疗板块全年仍保持了一定份额的增长。值得一提的是，妇科千金片/胶囊已连续十多年保持口服妇科炎症中成药第一品牌的地位。

　　2.1 核心成分

　　表1：妇科千金片/胶囊核心成分

　　2.2 原料涨跌情况（公斤价，下同）

　　表2：妇科千金片/胶囊原料涨跌情况

　　妇科千金片/胶囊核心原料在2020年5月到2021年5月期间，上涨品种3个，占比37.5%，价格走平4个，占比50%，其余1种原料价格出现下跌，占比12.5%。

　　2.3 原料供应压力集中在野生资源上

　　图3：妇科千金片/胶囊原料压力排行图

　　天地云图中药产业大数据平台通过对妇科千金片/胶囊的历史价格波动、产供需量评估后发现，供给压力靠前的品种分别是鸡血藤、千斤拔、金樱根和单面针等野生品种上，而穿心莲、当归、党参等大宗需求品种，供给压力较小，为企业节约较大的原料采购成本。

　　三、当归符合药典农残的优质货源不多

　　图4：当归2016-2021年市场价格走势图

　　3.1 产地、市场反馈当归价格小涨后走动缓慢

　　岷县当归城：当归整体走货慢，成交价格稳。当归药厂货成交价约25元，质量稍好的药厂要价26元，陈货价格在24元，当归小条成交价约26元，当归中条成交价约28元，当归大条成交价格约29-34元。

　　安国市场：前期因产地“非粮化“政策，带动人气聚集，价格迅速上涨，随着价格上一台阶，行情进入实销阶段，价格又显疲软。时下用药淡季将临，走销不快，价格在26-28元，此价并不高，近期行情以稳为主。

　　亳州市场：近期市场来货量有增，货源实际需求用量变化不大，购销平稳，行情暂稳，目前市场上当归草把货售价27元，散把货售价29元上下，统货30元上下，当归头45元上下。

　　荷花池市场：市场货源整体走动一般，商家按需采购，行情暂稳。其中岷县当归散把统货成交价在28元左右，一般统货成交价25元，全归片成交价34元。

　　玉林市场：近期商家关注力度减弱，加工户采购力度也不大，行情显现疲软，现市场当归药厂货价格在25元，能切饮片的货价格在28元。

　　3.2 当归产量有调减

　　2016-2018年，当归价格在40元上下波动，种植当归仍比种植玉米，土豆收益高，种植户积极性不减。近几年当归种植面积非但没有减下来，反而因为产地政府补贴，种植面积增加了不少。

　　据业内人士介绍，2016年当归种植面积28万亩左右，2017年种植面积不少于30万亩，2018年当归种植面积大约有48万亩，2019年甘肃当归种植面积在40万亩左右，产量大约有4.5万吨，库存约1.1万吨；另外青海、云南两省当归产量约有2万吨，而当归市场年总需求量在4万吨左右，供大于求事实存在。

　　2020年当归种植面积比上一年有所减少，种植面积大约36万亩，主要是包地大户减少了种植。

　　据天地云图中药产业大数据平台统计，2020年当归产量42490吨。

　　3.3 2020年当归用量因疫情减少

　　2020年因疫情原因，当归整体终端销售不旺，各大用药单位多减少购货量，产地销售也缺乏动力，致使销量明显下降。

　　据天地云图中药产业大数据平台统计，2020年当归用量在37500吨上下。

　　3.4 主要需求产品及企业分析

　　表3：当归原料需求靠前的中成药及生产企业

　　在中成药方面，据平台统计，目前上市销售的502个中成药中含有当归。其中，当归需求靠前的中成药是益气养血口服液、肾宝糖浆和益血膏。需求靠前的中成药企业分别是江西济民可信药业有限公司、李时珍医药集团有限公司和修正药业集团股份有限公司。

　　五、综合评价

　　1、妇科用药整体上升   随着社会发展和生活消费水平提高，女性的健康意识逐步增强，妇科中成药市场备受关注。这也是2020年妇科千金胶囊销售额逆势上涨的主要原因。这两年该品原料价格都不高，除了穿心莲2020年价格上涨外，其余品种波动不大。

　　2、谨防西北旱情侵袭  当归、党参前期因产地“非粮化“政策，带动价格上涨，但产地库存依然不小，虽然种植面积有调减，但供大于求的局面没有得到实际缓解。只是今年需提防西北旱情出现，可能会对西北系列品种造成直接影响。一旦出现干旱或者局部冰雹，影响产量，价格上涨，妇科千金胶囊成本也会大幅增加。

　　3、西北品种质量瓶颈亟待突破  即使没有灾情因素，由于反复种植，当归、黄芪和党参等西北大宗品种的种植土地退化，农户过量使用农药，导致这些品种农残检测不容易合格。如果农残问题得不到解决，大部分货源不合格，那相当于库存大幅减少，最终可能出现“优质优价”的价格分化局面。