原标题：恶小偶为之：一向稳重的Cliff Asness想玩玩机会主义

金融界美股讯 美国亿万富翁对冲基金经理Cliff Asness并不擅长抓市场时机。这位AQR Capital Management的创始人整个职业生涯多数时间就是正襟危坐，让自己的量化程序在市场中掘金。因此，当他说可能要改改口味时，就算只是一点点，人们也都竖起了耳朵。

在周四发布的16页网文《价值择时：当下偶尔为之也无妨》中，Asness表示，投资者应该考虑对价值股进行机会主义押注。按照有些标准衡量，这个板块已经跑输市场十年。

“与几年前不同，当前确实是‘为小恶’（多少增加价值权重）的时候，”Asness写道。“因子择时是件很难看的事……但我认为现在可以做一点！”

Asness使用多种指标来评估所谓“价值的价值”，将该因子与历史估值进行比较。他说，根据AQR的一个模型，该因子看上去比历史上97%的时期都便宜。不包括科技股泡沫时期，则当前是最便宜的时候，而这个AQR指标几乎是科技泡沫顶峰期的三分之二。

“你可以找到许多分析，声称市场比1999-2000年更疯狂。其实不然，”Asness写道。

Asness的文章发布之际，是价值策略显示生命迹象之时。由于好于预期的数据让经济信心更加向好，价值股已经开始跑赢大盘。

不过，在Asness看来，最近两年的痛苦与之前八年不同。在最近的一段时间里，该因子的实际基本面并未恶化，但价格仍在继续下跌。不仅是这些股票相对便宜，它们的价格在过去两年也脱离了基本面。

Asness认为，截至2018年的牛市中，价值股表现不佳是“理性的”。属于更昂贵因子的公司在收益、销售额、利润率和现金流方面表现更好。但是在过去两年，价值基础并没有恶化，而价值由于“非理性的原因”丧失了。

“如果您跟我们一样相信价值是一个好的长期战略，并且是投资过程的重要组成部分（不是全部），那么我们建议比正常情况下多一点价值权重，”Asness写道。

来源:金融界网站