公司简介

公司成立于2017年4月13日，公司的主营业务为高性能CMOS图像传感器芯片的研发、设计和销售;主要产品是高性能CMOS图像传感器，可分为具备超低照度感光性能的卷帘快门产品，包括前照式结构FSI-RS系列产品和背照式结构BSI-RS系列产品，以及擅长捕捉高速运动影像的全局快门GS系列产品，可以覆盖多场景、全性能的需求。公司主要客户为鼎芯无限、志远电子、大华股份、君视芯、大疆创新。公司主要竞争对手为索尼、北京豪威科技有限公司、格科微有限公司、安森美半导体有限公司、意法半导体有限公司。

行业概况

1、全球半导体及集成电路行业概况

半导体是指一种导电性可控，性能可介于导体与绝缘体之间的材料。

半导体材料因广泛应用于电子产品中的核心单元，在科技层面和经济层面上具有重要性。

根据 Frost&Sullivan 统计，全球半导体产业受益于资本及研发投入的加大、存储器市场回暖及全球晶圆技术升级和产能扩张;

市场规模从 2016 年的 3，389.3亿美元快速增长到 2018 年的 4，687.8 亿美元，两年间复合增长率达 17.6%。

但在2019年受到固态存储和3C产品的需求放缓以及全球贸易摩擦等负面因素的影响，全球半导体市场规模出现了负增长。

2020 新冠疫情导致下游出现很多短单、急单，产业链上各环节普遍上调安全库存水平，部分销售增量来自于库存抬升，该年市场规模达 4，331.5 亿美元。

整体来看，中国半导体及集成电路行业营收规模在 2016 年至 2020 年五年间的年均复合增长率达 6.3%。

未来，随着各下游市场的不断发展、5G 网络的普及、人工智能（AI）应用的增长等驱动因素都有望不断刺激半导体产品的需求增长。

全球半导体产业市场预计将继续保持增长趋势，市场规模将在 2025 年达到 5，683.9 亿美元，2021 年至 2025 年间的年复合增长率预计达到 4.9%。

根据 Frost&Sullivan 统计，集成电路市场作为半导体产业最大的细分市场，一直占据着半导体产业近 80%的市场份额。

集成电路是指采用一定工艺在半导体晶片或介质基片上，将一个电路中所需的晶体管、电阻、电容和电感等元件及布线互连一起，随后封装在一个管壳内，成为具有所需电路功能的微型结构。

集成电路如今已广泛应用到计算机、家用电器、数码电子等诸多重要领域。

其市场规模也实现了从 2016 年的 2，767.0 亿美元至 2020 年的 3，477.2 亿美元的快速增长，期间年复合增长率为 5.9%。

未来安防、手机、无人驾驶汽车、云计算等为首的四大领域的产品应用将有望为集成电路行业带来新机遇，而 2021 至2025 年的市场规模预计也有望从 3，751.8 亿美元增长至 4，364.9 亿美元，年均复合增长率达 3.9%。

从地理区域来看，集成电路产业正在迎来第三次国际转移，重心不断从美国、日本及欧洲等发达地区向中国大陆、东南亚等发展中地区偏移。

近几年，我国的产业支持、本土集成电路厂商的技术进步和相关企业的发展战略规划促使我国成为全球最具影响力的市场之一。

2、我国半导体及集成电路行业概况

近年来，我国行业需求快速扩张支持持续利好，半导体及集成电路产业经历了迅速的发展。

根据 Frost&Sullivan 统计，中国集成电路产业市场规模从2016年的4，335.5亿元快速增长至2020年的8，821.9亿元，年复合增长率为19.4%。

未来伴随着制造业智能化升级浪潮，高端芯片需求将持续增长，将进一步刺激我国集成电路行业的发展和产业迁移进程。

中国集成电路产业市场规模预计在2025年将达到 19，210.8 亿元，2021 年至 2025 年期间年复合增长率达到 16.3%。

财务状况

2018年-2020年，公司营业收入分别为3.25亿元，6.79亿元，15.27亿元，复合增长率为116.76%;净利润分别为-1.66亿元，-2.42亿元，1.21亿元，复合增长率为127.73%。2018年至2019年营业收入稳步增长，2020年及2021年1-6月营业收入同比大幅上升。报告期内，公司营业收入快速增长，带动净利润于2020年扭亏为盈，表现出了较高的成长性与盈利能力。2019年及2018年营业利润为负主要是由于确认了较大金额的股份支付所致，营业收入快速增长的原因有：公司产品结构及应用领域日趋丰富，发展至今，公司产品已覆盖了安防监控、机器视觉、智能车载电子等众多高科技应用领域，满足客户的全性能需求;系列化产品和差异化竞争赢得市场渗透率的提升，公司深入挖掘应用领域的市场需求，提供多样化的产品组合，满足不同的客户需求，通过赋能客户终端产品，助其不断增强产品的竞争力;公司快速拓宽供应链，满足快速增长的业务需求，公司依靠高效的产品设计和开发能力，不仅快速适配新晶圆厂的生产流程和工艺特点，还依据各家晶圆厂的技术特点进行产品布局优化，提升供应能力和经济效益;公司为安防CIS领域龙头，受益于行业快速增长，技术门槛高导致市场集中度较高。公司在安防监控领域的市场占有率位居第一，极大程度分享了行业增长的红利。主营业务中，占比最高的是FSI-RS系列产品，占57.66%。2018年-2020年，公司的综合毛利率分别为12.73%、18.14%、20.88%。

结论

公司是全球CMOS传感器巨头，下游主要应用安防场景，未来市场空间广阔，可以给予较高的溢价，估值大概在140-180亿之间，建议申购。