安徽德豪润达电气股份有限公司(ST德豪)近日发布更新后的2020年度报告显示，去年公司实现营业收入22.16亿元，同比减少25.65%；归属于上市公司股东的净利润亏损5.96亿元。而此前ST德豪发布的今年一季度公告显示，又亏损近5592万元。冰冻三尺，非一日之寒。ST德豪陷于连续亏损困境，业内人士认为，主要原因是企业发展战略出了问题。

　　ST德豪以小家电业务起家。1996年，德豪润达创始人南下创业设立德豪润达的前身珠海华润电器有限公司，从为海外品牌面包机做贴牌代工起家，随后业务范围扩展到做各类西式小家电。1999年，德豪润达的面包机市场占有率达到40％。2002年，德豪润达的烤炉、烤箱系列产品销量占全球市场总量的30％，电炸锅系列的销量占全球总量的20％。2004年，德豪润达上市，成为第一批登陆中小板的股票之一。

　　然而，上市之后，德豪润达业绩迅速变脸。2005年和2006年，连续两年扣除非经常性损益后净利润亏损。2012年至今，其扣非净利润更是连续亏损达9年之久。

　　面对亏损，德豪润达不是从强身健体出发走内涵式发展道路，而是怀着毕其功于一役的心态，通过外延式并购来改善业绩。然而，受市场环境、经营能力、股东矛盾等多种因素制约，这些并购大都不成功。

　　根据Wind系统数据，包括雷士照明在内，德豪润达过去10年并购事件多达13起，涉及金额高达45亿元，然而这些收购公司几乎全部处于亏损，对德豪润达利润贡献为负值。与此同时，德豪润达发家的小家电业务也进入瓶颈，财报显示，2016年至2018年，该项业务营收同比分别增长-19%、8%和1%，毛利率则从17%下降至14%。新老业务同时陷入困境后，2017年和2018年，德豪润达扣非净利润分别巨亏11.3亿元和6.6亿元，戴上“ST”的帽子。

　　目前，ST德豪亏损难止，纠纷不断。今年初股价曾一度低于1元面值，徘徊在退市边缘。面对重重困境，ST德豪该如何翻身？

　　首先，要瘦身止血。ST德豪目前的主营业务为小家电业务和LED封装业务，但2020年以来，受到物流成本、人工成本、原材料成本不断上升等因素影响，ST德豪小家电产品毛利率下滑严重，大部分品类目前处于销量越大、亏损越大的情况。面对严峻的经营形势，需要关停亏损业务，以迅速止血。ST德豪在年报中提出视具体情况放弃或出售面包机等烧烤类低毛利、亏损严重或议价能力不强的业务。这不失为一条可行的思路。

　　其次，要加快处置资产恢复现金流。没有健康的现金流，再好的战略也是无源之水。当前ST德豪债务缠身，诉讼不断，需要以壮士断腕的坚定决心加快处置亏损、闲置、无效资产以及可以变现的非主业股权，尽快回收现金。

　　再次，要加快培育自己的核心竞争力。ST德豪年报中提出要聚焦竞争力较强的咖啡机、小马达业务和LED封装业务。对于公司来说，做强主业务，夯实发展基础才能在市场上长期生存。

　　目前华鑫国际100%控股的子公司浙江乘泽已成为ST德豪的第一大股东，其董事长也由与华鑫国际相关的人士就任。创始人及其管理团队纷纷从公司辞职。随着国有资本接过控股权，新的管理团队能否带领ST德豪扭亏为盈，走上发展的康庄大道，还需拭目以待。