有分析指出，从近年业绩表现来看，华铁应急营收利润都在增长，但资本市场认可度却一般，股价不温不火，这或与公司内部控制乏力以及常常被监管机构“点名”相关

《投资时报》研究员 余飞

收到监管机构的问询函，对浙江华铁应急设备科技股份有限公司（下称华铁应急，600300.SH）而言已不陌生。

因存在信息披露不及时、内部控制存在重大缺陷以及募集资金不规范情况，华铁应急10月19日被浙江证监局出局警示函，随后上交所对相关事项进行了问询。

11月13日，刚刚回复过上交所关于内控问询函的当日，华铁应急又收到新的一封。上交所要求其对现金收购股权并增资及对外担保相关事项进行说明。

《投资时报》研究员注意到，华铁应急的现金收购及增资标的成立仅仅三年，发生过数次增资和股权转让情况，而且此次评估增值率并不低。针对这种情况，上交所在问询函中，要求公司进行重点解释。

收购标的成立三年估值超3亿

11月12日，华铁应急披露公告称，拟出资1.97亿元收购浙江恒铝科技发展有限公司（下称浙江恒铝）部分股权并增资，合计取得标的公司51%股权。

华铁应急此次现金收购的交易对方为两家。一个是拉萨经济技术开发区聚盛设备租赁有限公司（下称聚盛设备），其持有浙江恒铝出资额（即认缴注册资本）256万元，华铁应急的受让价格为2400万元。

另外一个是舟山九安投资合伙企业（下称舟山九安），其持有浙江恒铝出资额（即认缴注册资本）928万元，对应受让价格为8700万元。

除了从聚盛设备和舟山九安受让相关股权，华铁应急还拟将浙江恒铝的注册资本由现在的3200万元增加到4115万元，并以8578.125万元认购前述新增注册资本915万元。其中915万元作为注册资本，剩余7663.125万元计入标的公司的资本公积。

交易完成后，华铁应急将合计持有浙江恒铝51%股权，并纳入合并报表范围。

根据企查查显示，浙江恒铝于2016年7月成立，由5个自然人股东发起。2017年底，浙江恒铝将注册资本从2000万元增加到3200万元，法人代表由张能洪变更为现任的韦向群，同时聚盛设备和舟山九安进入，成为新股东。

值得注意的是，浙江恒铝此次采用收益法评估，估值为3.17 亿元，增值率为 445.15%。如果按照资产基础法评估结果，浙江恒铝账面价值为5815.64万元， 评估值7614.93万元，增值率仅为30.94%。

通过收益法评估后，如此高的增值率引来监管部门关注。同时，针对交易对方承诺浙江恒铝未来三年的扣非后净利润累计不低于1.5亿元，问询函要求华铁应急说明采用收益法评估的主要假设和参数，说明浙江恒铝未来三年盈利预测的合理性，并结合历史业绩情况，说明业绩承诺的可实现性。

华铁应急近一年股价走势图

数据来源：Wind

聚焦应急领域却仍为租赁担保

华铁应急的主营业务为设备租赁服务、商业保理及融资租赁，且近年来一直在做调整。该公司三季报显示，融资租赁业务在9月份已被剥离，不再纳入合并报表。此次现金收购浙江恒安，也是向应急设备领域聚焦的动作。

近年来，华铁租赁业绩一直不错，净利润从2016年的8041万元增至2018年的2.03亿元。2018年，华铁租赁总资产为36.22亿元，净资产为31.41亿元，营业收入为2.77亿元，分别占华铁应急相关指标的59.56%、78.09%、31.19%。

不过，即便租赁业务表现不错，华铁应急依旧决定将其剥离，转而斥资求购浙江恒铝。不过，后者业绩仍有很多疑问待解。

审计报告披露，浙江恒铝2018年实现营业收入2886万元，净利润718.6万元；2019年上半年实现营业收入3599万元，净利润1122万元，但对应的应收账款却分别达到1581万元、2448万元。

面对大幅增长的应收账款，问询函要求华铁应急结合浙江恒铝行业特点和经营模式，说明应收票据及应收账款期末余额大幅增长的原因和合理性，以及是否存在坏账风险和资金周转风险，并说明大额应收票据及应收账款发生时间分布和原因等。

此外，华铁应急仍对子公司融资租赁业务扩张进行担保。

相关公告显示，其子公司浙江大黄蜂建筑机械设备有限公司（下称大黄蜂）拟新增12亿元用于投资高空作业平台，并新增办理融资租赁业务，融资金额不超过8亿。

虽然大黄蜂营业收入仅3388万元，但华铁应急仍然拟对大黄蜂提供总计不超过8亿元的担保额度。而且，前期公司已对大黄蜂提供了合计7.8亿的担保。

对此，问询函要求华铁应急结合大黄蜂的主要业务模式和业务规模，说明为大黄蜂提供的7.8亿元担保的具体用途以及新增不超过8亿元担保额度预计用途，并结合大黄蜂的业务规模和偿债能力，说明此次借款投资与其业务规模是否匹配。

一方面高估值现金收购浙江恒铝，一方面为大黄蜂新增巨额担保，华铁应急的这种做法，明显有悖于其前期表现出自己要淡化租赁业务，聚焦应急设备领域的方向，让市场难以理解。

有分析指出，从近年业绩表现来看，华铁应急的营收和净利润都在增长，但资本市场认可度却一般，股价不温不火，这与公司内部控制以及与其常常被监管机构“点名”或相关。

近期，华铁应急就被浙江证监局出具了警示函。10月19日，因多项信披违规行为，华铁应急及时任董事长兼总经理、董事会秘书、财务总监胡丹锋、张守鑫、张伟丽被分别采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

根据浙江证监局的发现，在子公司华铁恒安开展云计算服务器租赁业务的过程中，华铁应急存在对项目的尽职调查不全面、项目可行性分析报告简单、项目合同审核不严谨、相关费用支付不合规等问题，内部控制存在重大缺陷。

频频成为监管部门的“常客”，对上市公司来说并不是一件光彩的事情。面对这次现金收购及增资浙江恒铝，华铁应急还需要按照问询函的要求，用更详细的回复打消投资者的疑虑。