中新经纬客户端10月28日电 (闫淑鑫)近日，涪陵榨菜发布2019年三季报，数据显示，今年1-9月，该公司实现营业收入16.04亿元，同比增长3.83%；实现归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)5.18亿元，同比下滑0.99%。

其中，2019年第三季度，涪陵榨菜实现5.18亿元，同比增长7.64%；实现净利润2.03亿元，同比下滑6.78%。至于“增收不增利”的原因，涪陵榨菜并未在三季报中详细说明。

民生证券分析师于杰指出，今年第三季度，涪陵榨菜净利润出现负增长，主要是因为去年同期该公司曾获得 3252 万元政府补助，导致基数过高，剔除该因素影响，今年第三季度涪陵榨菜扣非净利润同比增长1.14%。

资料图 中新经纬闫淑鑫摄

值得一提的是，涪陵榨菜此前曾因上半年业绩不及预期被多家机构看空。据涪陵榨菜2019年半年报，今年上半年，该公司实现营业收入10.86亿元，较上年同期增长2.11%；实现净利润3.15亿元，较上年同期增长3.14%。

尽管涪陵榨菜上半年营业收入与净利润均实现一定增长，但与去年相比，增速明显下滑。据Wind数据，2018年上半年，涪陵榨菜的营业收入与净利润分别增长34.11%、77.52%。

中新经纬记者注意到，2019年半年报发布后，涪陵榨菜股价曾一度跌停，中金公司、民生证券等多家机构纷纷下调该公司盈利预期及目标股价。

而对于涪陵榨菜的三季报，机构普遍认为“超出市场预期”，具体则表现为单季度营收增速环比提升显著、动销转好等。

“7-9月渠道一直延续净出货的良好趋势(渠道出货速度大于补货速度，渠道库存下行)，因此从基本面角度上看，公司的经营状况正在持续好转。”于杰提到。

安信证券也指出，根据近期草根调研，涪陵榨菜的终端货龄在6月及以后，表明终端动销转好。

不过，在申万宏源食品饮料分析团队看来，随着渠道建设力度加大，涪陵榨菜的盈利情况将在短期内受到一定影响。该分析团队指出，今年是涪陵榨菜是费用投入的大年，公司在外部需求环境弱化的背景下，进行渠道库存调整和精细化建设，预计该公司仍将坚持一定力度的费用投放以巩固新增渠道。

数据显示，今年前三季度，涪陵榨菜的销售费用同比增长21%；销售费用率为18.74%，同比提高2.69个百分点。其中，该公司第三季度销售费用同比增长86%；销售费用率为13.69%，同比提高5.75个百分点。

“目前公司在一二线城市开发效果较好，今年向三四线城市渗透力度加大，短期看新增经销商与公司发展还存在磨合期，但是公司经营低点已经过去，未来新增渠道放量有望带动增速进一步好转。但是，拓展前期市场营销费用投入加大，预计对盈利会产生阶段性影响。”方正证券提到。

据Wind数据，截至10月28日午间收盘，涪陵榨菜报23.16元/股，上涨0.96%，总市值为183亿元。(中新经纬APP)

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