图片来源：视觉中国

记者 | 马晓甜

编辑 |

1

券商并购或再添一例。

11月5日晚间，太平洋证券和华创安阳同时发布了签署股份转让意向性协议。太平洋证券公告称，公司第一大股东北京嘉裕投资有限公司（以下简称“嘉裕投资”）于2019年11月5日与华创证券有限责任公司（以下简称“华创证券”）签订《股份转让意向性协议》，嘉裕投资拟将其持有的不低于4亿股公司股份（占公司总股本的5.8683%）转让给华创证券。

如本次股份转让最终实施完成，太平洋证券股权结构将发生较大变化。本次股份转让前，嘉裕投资为公司第一大股东。本次股份转让后，第一大股东将变更为华创证券。

太平洋表示，公司和华创证券均从事综合类证券业务，如本次股份转让最终得以实施，两家证券公司将可能在业务和客户资源等多方面进行合作。由于证券行业经营的复杂性，合作存在一定不确定性。本次股份转让事项须经中国证监会批准。

华创安阳则在公告中称，本次交易有助于华创证券优化资源配置，提高华创证券的竞争力和盈利能力， 有利于上市公司和投资者利益的最大化。此外，华创证券尚未与北京嘉裕签署正式股份转让协议，本意向性协议的履行不会对华创证券 2019 年度业绩构成重大影响。

受此影响，今日早盘太平洋（601099）和华创安阳（600155）双双高开，截止上午收盘，太平洋上涨0.59%，报收3.39元/股，华创安阳上涨1.94%，报收13.69元/股。

据了解，截至 2018 年 12 月 31 日，华创证券总资产约 3,55.72亿元，净资产约107.91亿元；2018 年度营业收入 约18.26亿元，净利润约2.43亿元。

而太平洋证券三季报显示，截至2019年9月30日，太平洋证券总资产和净资产分别为333.94亿元和102.37亿元。前三季度实现营业总收入14.1亿，同比增长115.6%；实现归母净利润4亿，上年同期为-1.8亿元，同比扭亏为赢。

在此之前，太平洋证券却是遭遇了业绩“四连跌”。2015年到2018年，公司营业收入分别为27.43亿、18.04亿、12.97亿元、3.93亿元；归属母公司净利润分别为11.35亿、6.66亿、1.26亿、-13.25亿元。此外，由于频繁踩雷，公司在2018年计提资产减值准备共计9.7亿元，减少净利润7.29亿元。

根据证券业协会发布的2019年上半年度经营业绩排名，华创证券在总资产、净资产、营业收入和净利润方面分别排名第46位、第45位、第43位和第75位，太平洋证券上述几项指标排名则分别为48位、第49位、第44位和第46位。

值得注意的是，嘉裕投资的“退出”意愿事实上早有端倪。

2018年7月，嘉裕投资曾提出过增持计划，拟累计增持太平洋证券总股本1%-5%的股份。但在2019年6月，嘉裕投资称，鉴于目前资本市场环境、经济环境以及融资环境等客观情况已发生较大变化，经审慎研究，决定终止实施本次增持计划。

9月11日，太平洋发布公告称，嘉裕投资因自身经营需要，以大宗交易方式减持1.36亿股，占公司总股本的 1.999%，交易价格为 3.51 元/股。股份减持后，嘉裕投资套现金额4.77亿元，还持有太平洋7.44亿股股票，占公司总股本10.92%。

近段时间以来，证券行业并购热潮涌起。2019 年1月，中信证券发布公告拟收购广州证券， 目前已进入并购实质性阶段。5 月，天风证券发布公告拟现金收购恒泰证券 29.99%的股权。

中银国际证券非银分析师王维逸认为，对于证券公司来说，并购也是常见的补强实力的方式。相比于增发与配股，并购对于增强券商的综合实力效果更佳立竿见影，也是风险更大的做法。除了并购标的合理价格难以确定之外，并购之后很容易产生“水土不服”等现象，导致并未产生预期的内部协同效果， 反而有可能产生一定的内耗。但是机遇与风险是并存的，尤其是在我国证券行业飞速发展与变化的当下，同业并购能够快速增强券商的综合实力，具有很高的战略意义与价值。

华金证券分析师崔晓雁则指出，受以净资本为核心监管、引入外资、养老金入市和 监管导向“扶优抑劣”等因素影响，证券业已呈现业务资本化、客户机构化和行业集中度不断提 升的态势。马太效应下，头部券商跃跃欲试，不断扩张，力争早日成为国际一流投行。中小券商则陷入风险与收益难以平衡，但又不进则退的艰难境况。一方面差异化道路方向难觅，另一方面若积极 做为需面临人力成本上升、潜在风险不断积累的风险；但若墨守陈规、保守经营，生存空间则被 持续挤压，预维持现状而不能。

“在市场低迷、业务竞争激烈、内生性增长困难的情况下，我们认为并购或可成为头部券商快速做大做强、中小券商突出重围的有效途径。”崔晓雁表示。