原标题：央行关键时候开了场座谈会！明日还要"降息"？如何影响股市楼市…

中国基金报江右 天逸

明天，金融圈将迎来超级重磅，货币政策重要指标的LPR利率即将公布！

今晚，央行发布重要信息！央行召开货币信贷形势分析座谈会，行长易纲讲话，四大行董事长来了3个，信息点非常多。

基金君整理出10大要点，涉及货币政策、逆周期调整、银行信贷投放、银行资本补充都诸多方面。

10大要点

“实际利率下行”最受关注

今日，人民银行行长、国务院金融稳定发展委员会办公室主任易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，研究当前货币信贷形势，部署下一步货币信贷工作。

这个座谈会并不常见，通常一年召开一次，但这次是在11月20日央行LPR利率确定的前一天，意义非凡，明天即将报价的银行中，6家大中型银行领导还参加了会议。

根据央行这次座谈会的内容，基金君整体出10大要点，并对近期央行“降息”以及明年LPR利率进行展望。

1、强化逆周期调节

会议认为，2019年以来金融部门不断加大对实体经济支持力度，稳健货币政策松紧适度，货币政策传导效率提升，M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配并略高一些，体现了强化逆周期调节的要求，为实现“六稳”和经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。

点评：2019年以来的中国经济形势总体复杂，经济增长、货币供应都非常受关注，这次的总体定调提到了金融部门为实现“六稳”和经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境，也提到了强化逆周期调节，其中，逆周期调节备受关注，说明了央行未来还可能有逆周期调节的新举措。

2、社会融资成本稳中有降

会议认为，贷款平稳增长，支持实体经济力度稳固。信贷结构优化，社会融资成本稳中有降，服务实体经济提质增效。

点评：分析了今年融资的具体表现情况，社会融资成本全社会都非常关注，有一段时期融资成本提高了一些，但整体强调了稳中有降，一方面整体稳定，另一方面还是有所降低了！

3、局部性社会信用收缩压力依然存在

会议认为，宏观经济金融平稳运行仍面临挑战，经济下行压力持续加大，局部性社会信用收缩压力依然存在。

点评：今年以来金融部门为经济高质量发展营造了适宜的环境，但也要看到存在的问题。这里三句话，讲了整体的金融平稳但面临挑战，具体到2019年包括中小银行在内，一些金融运行领域的确是有挑战！

第二句话是经济下行压力持续加大，从GDP增长速度的下降中可以看出来，这也是中国金融运行最大的环境因素。

第三句话是局部性社会信用收缩压力依然存在，这说明了部分领域的信用压缩问题，值得未来市场警惕。

4、提高政治站位、坚持金融服务实体经济

会议指出，金融部门要提高政治站位，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，不忘初心、牢记使命，坚持发展是第一要务，坚持金融服务实体经济。

点评：这里要求了金融部门要提高政治站位，也就是服务于中国整体经济的发展，其中特别强调了坚持服务实体经济，这就意味着未来金融领域仍要进一步减少金融”空转”等非服务实体经济的内容。

5、加强逆周期调节，加强结构调整。

会议指出，实施好稳健的货币政策，加强逆周期调节，加强结构调整。

点评：这一表态为未来货币政策定了一个基调，稳健货币政策，后面两句特别重要，分别是逆周期调节和结构调整，把这两个调整放在货币政策后面，说明了把逆周期调节和结构调整都放到非常重要的位置。

6、用改革办法疏通货币政策传导

会议指出，进一步将改革和调控、短期和长期、内部和外部均衡结合起来，用改革的办法疏通货币政策传导，发挥好银行体系为实体经济提供融资的关键作用，促进经济金融良性循环。

点评：要求用改革办法疏通政策传导，并强调了银行体系提供融资的关键作用，中国的融资体系中，银行仍然占大头。此前货币传导被认为还有待提到，这次说到了改革的方法，包括了社会上特别关注的LPR利率定价问题，这项改革正处在大力推进中。

7、强化逆周期调节促进经济运行合理区间

易纲在总结中强调，要继续强化逆周期调节，增强信贷对实体经济的支持力度，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配，促进经济运行在合理区间。

点评：文章中专门有一段易纲在会上强调的内容，核心店是强化逆周期调节和促进经济运行在合理区间，再结合今年GDP增速有所下降，汽车等实体经济比较困难，这里所说的逆周期调节，有望刺激实体经济更快更好的发展，促进经济运行。

8、促进实际贷款利率下行

易纲强调，要坚持推进结构调整，立足当前、着眼长远，用改革的办法优化金融资源配置。要发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用，推动金融机构转变贷款定价惯性思维，真正参考贷款市场报价利率定价，促进实际贷款利率下行。

点评：这里有一句明显是针对参会的银行董事长、行长去说的：推动金融机构转变贷款定价惯性思维，真正参考贷款市场报价利率定价，促进实际贷款利率下行。

其中，实际贷款利率下行是金融圈和资本市场特别关注的一点，因此未来一段时期，实际贷款利率下行有望继续下行。

9、推进资本补充、提高银行信贷投放能力

易纲强调，要继续推进资本补充工作，提高银行信贷投放能力。

点评：只有更强的信贷投放能力，才能更好服务实体经济，这就需要银行补充更多资本。今年9月初，国务院金融稳定发展委员会第七次会议就指出，鼓励银行利用更多创新型工具多渠道补充资本。各家银行也在纷纷通过各种方式补充资本，如浦发银行近期就发行了500亿元可转债。

10、会议阵容强大：四大行来了3个董事长

工商银行董事长陈四清、农业银行董事长周慕冰、建设银行董事长田国立、中信银行副行长谢志斌、浦发银行行长潘卫东、兴业银行行长陶以平等6家商业银行负责同志，人民银行相关司局负责同志出席了会议。

点评：今日出席座谈会的，6家商业银行负责同志参会，四大行中来了三个董事长，分别是工行、农行和建行董事长，另外三家中信、浦发和兴业也是全国性股份制银行中领跑者，这6家大中型银行还是LPR利率报价的主要参与者。

央行此前已2次"降息"

明日LPR"降息"悬念不大

市场最关注的是央行利率趋势，也是此次座谈会上的重点！

最近半个月，央行两次”降息”大动作，把一年期和短期的关键利率都下调了5个基点。

先是11月5日，央行开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。

MLF利率是央行货币政策走向的“窗口”，自8月17日央行宣布LPR挂钩MLF利率以来，MLF已成为了整个金融圈甚至实体经济瞩目的焦点。

MLF全称中期借贷便利，由央行在2014年创设，是央行提供中期基础货币的货币政策工具，主要目的是补充基础货币。简单理解就是央行通过借钱给商业银行实现市场资金的投放，使三农企业、小微企业等实体经济获得更多低成本资金，降低融资成本。

紧接着不到两周时间，央行下调了短期市场的关键利率，7日逆回购！

11月18日，央行发布消息称，当天以利率招标方式开展了7天期逆回购1800亿元，中标利率2.5%，较此前下降5bp，这是7天逆回购操作利率2015年10月27日以来，也就是4年多以来的首次下调。

值得注意的是，央行下调7日逆回购之后，银行间市场的7日逆回购利率也出现了明显下跌，均价从2.74%，大幅下调到了2.57%，降低了17个基点。

另一个市场代表利率，交易所逆回购利率同样出现大幅下跌！

以上交所逆回购为例，7日逆回购最具代表性，降低了10个基点左右，其他期限的也有相应下跌。

能降5个基点，还是10个基点？

股市楼市影响有多大？

有了MLF和逆回购利率先后下调的“双重保障”，再加上今天逆回购市场利率大幅下行，明天（11月20日）迎来的最新LPR报价下调几乎毫无悬念。

不少分析人士预计，1年期LPR有望下调5-10bp。

中国民生银行首席研究员温彬预计，本月1年期LPR将同步下调5 bp至4.15%。

光大证券最新研报认为，过去几个月贷款利率已经明显下降，而推动利率下行的因素主要来源于三方面：LPR已经出现了小幅的下行、新发放的贷款中的加点幅度在降低、参考LPR的贷款越来越多。

上述推动贷款实际利率下行的有利的因素还会向着更好的方面发展。11月LPR进一步降低的概率很大，预计其有10 bp左右的下降空间。

市场关注的另一个重点在于5年期的能降低多少？因为这一利率和房贷市场密切相关，有预期降低10个基点的，也有预测降低5个基点，最终都等央行公的数据。

对股市影响来说，今年A股市场大涨，一个重要原因在于贷款利率真的降低了，对股市利好。

不过，市场已经基本预期降低5个基点，如果最终降低是10个基点，那么还有望推动股市进一步上涨！

如果一年期和五年期LPR都只是降低5个基点，那么基本已经被A股预期到了，在充分预期的情况下利好落地，A股市场是否能涨还有待观察。

对于楼市来说，显然五年期LPR比一年期的更重要，五年期LPR对应利率是房贷的基准利率，利率若能降低10个基点对楼市将是重大利好。

基金君简单测算，按照五年期LPR目前4.85%，若能降低到4.75%，则200万房贷30年，每月可以少121元房贷！

若降低到4.8%，则每月可以少61元房贷！因此这次利率调整比较关键。