随着公募产品规模、份额在三季度末双双回升，部分主动权益型基金的业绩和投资方向受到重点关注。相比于此前机构重点配置食品饮料等行业个股，生物医药板块开始反客为主，成为重点加仓的对象。

有分析指出，仿制药市场的传统生态格局将迎来重塑，届时构成创新药的投资机会亦是各界资本关注的重点，而如何以基本面为“纲”、宏观面为“领”，切实为广大基民创造价值成为相关基金产品和经理共同面对的课题。

主动权益配置向医药倾斜

不少机构投资人已经开始把目光转向生物医药、科技等领域，特别在一些主动权益类基金的重仓股中，兼具成长性和低估值的题材个股纷纷被基金经理重视起来。

Wind统计显示，2019年三季度末主动权益型基金重仓股共持有1199只A股股票，持仓市值达8135.22亿元，虽然重仓股数量相比2019年二季度末有所下降，但持仓市值上升明显。其中，报告期末沪、深两市主板股票持仓数量占比虽然较上一季度分别增加1.84%和1.31%，市值占比却分别下降1.64%和1.63%。而主动权益型基金在中小板、创业板股票市值占比分别上升2.73%和0.54%。

值得一提的是，在主动权益型基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型）中，生物医药行业持仓市值较高，占比超过10%。从持仓股票市值占比变化角度看，生物医药行业第三季度所占重仓股市值占比的增幅已达到2.30%，大幅领先于其他行业。

对此，有机构认为，医药行业的布局机遇已经到来，应该提前布局。与此同时，医药行业估值处于近年来的相对低位，随着估值的逐步修复，或将迎来投资机遇。Wind统计显示，截至三季度末，近10年以来医药行业指数涨幅达188.80%，同期沪深300和中证500指数涨幅分别仅为27.02%和45.23%。

以金鹰医疗健康产业A、C为例，前者近一年业绩涨幅已达25.52%，后者为24.42%（均为截至三季度末统计数据）。相比于同期沪深300指数10.92%的涨幅，相关基金的表现大幅超越。截至11月18日，两类份额今年以来收益率分别达到了51.02%和49.81%。

该基金重仓股涉及行业的分布显示，基金注重同信息技术等产业做结合，强化技术医疗、技术医药和智慧医疗发展红利的采掘。

陈立分析认为，国内经济处于整固观察期，预计逆周期调节仍将适时发挥作用。中期而言，当前国内稳杠杆的措施有助于金融更好有效地服务实体经济，助力经济更加持续健康发展。据腾讯研究院《数字中国指数报告2019》，2018全国细分产业指数增长均值为153.20%，其中医疗行业增速领跑，达317.58%。

提纲挈领 精选好股

可见，医疗消费升级、产业升级、创新已经是医疗健康产业重要的投资方向。而相比于其他行业，长期投资医药行业也更容易实现超于指数的超额收益。

陈立就表示，重视中观行业分析，微观精选个股，以成长股投资为主，基本面为“纲”，宏观面为“领”。致力于发掘宏观、行业与公司间能形成明显共振效应的投资机会，擅长自上而下与自下而上相结合。

他表示，基金将从宏观面、政策面、基本面和资金面四个维度进行综合分析，主动判断市场时机，在严格控制投资组合风险的前提下，进行积极的资产配置，合理确定基金在股票类资产、固定收益类资产、现金类资产等各类资产类别上的投资比例，尽可能地提高收益。

以金鹰医疗健康产业A、C为例，该基金主要投资于医疗健康产业证券，所指的医疗健康产业具体包括：与医疗行业相关的上市公司，包括医药研发和生产（化学制药、中药、生物制品）、医药商业、医疗器械、医疗服务及医疗信息化等行业；与健康行业相关的上市公司，包括保健品、健康养老、健康检测、健康护理等行业。

公开资料显示，陈立是复旦大学经济学硕士，12年证券从业经验，曾任银华基金管理有限公司医药行业研究员，2009年6月加盟金鹰基金，先后任行业研究员，非周期组组长、基金经理助理、投资经理。长期跟踪医药行业的他，在当前估值修复时机亦对布局充满信心，其表示将在行业配置的基础上，采取“自下而上”的方式，定量与定性相结合进行个股精选。

Wind统计显示，金鹰医疗健康产业基金重仓股三季度中，有3只股票涨幅超过了35%，8只股票同期涨幅超过10%，使基金的整体回报得以增厚。陈立表示，三季度权益市场整体上涨，经济整体保持平稳态势。在基金的投资运作中，维持对医疗信息化、创新药、生物药、器械和医疗服务等细分景气行业的配置。

事实上，新医改及带量采购政策下的市场调整，仿制药市场的传统生态格局将迎来重塑，届时构成创新药的投资机会亦成为今后一个时期生物医药各界资本关注的重点。有分析认为，居民健康消费需求的快速扩张，就与人均可支配收入增速、医保资金增速形成剪刀差，这成为医药投资的主要逻辑。 文/飞飞

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