近日美股和主要资产的动荡仍在继续。美股纳斯达克指数大跌4.3%，标普500指数跌幅也超过3.2%。板块层面，除个别防御板块外悉数下跌，汽车、能源、半导体跌幅最大。不仅如此，美债利率盘前一度冲高到3.2%，美元维持高位，进而导致黄金同样走弱。布伦特油价大跌6.5%。

如何看待美股下跌行情？中金公司最新研报内容摘要如下：

市场继续大跌依然是紧缩步步紧逼下、增长前景担忧升温所致

一方面，对于紧缩的担忧盘前将10年美债利率推升至3.2%的高位，实际利率更是一度冲高到0.35%。利率的动荡显然无益于市场情绪的稳定（美债波动率维持在1.7倍标准差之上），美股市场因此开盘继续回调。

另一方面，对于增长的担忧也在继续压制情绪。在通胀尚未见到拐点前，市场担心美联储“不得已”过快紧缩可能给增长和盈利带来更大压力，这一点在主要资源品价格的大跌上体现的尤为明显，这进而导致美债利率收盘反而明显回落，重新降至3%附近。

一季度美国增长和美股业绩如何？整体回落，指引偏弱；内需相对有韧性，外部拖累和变数加大

近期恰逢美股一季度业绩期，疫情持续本就增加了市场对供应链和增长前景担忧的背景下，主要美股特别是海外收入占比较高的龙头科技和跨国公司对于未来增长指引偏弱加重甚至放大了市场的抛售压力，而这背后（从部分公司业绩指引中提供的信息看）又与疫情升级引发的连锁反应不无关系。

其实这一情形一定程度上也与近期其他宏观数据呈现的特征相吻合，例如更多反应大企业和外部需求的ISM制造业PMI也要弱于更多反应中小企业和内部需求的Markit PMI指数，尤其是新订单和出口订单；美国一季度GDP净出口是明显拖累，而内需消费和投资依然加速；美国国内的工业产出和产能利用率、就业市场仍在修复等。

截至目前，已有~90%的美股公司披露了一季度业绩。初步汇总来看，标普500指数和纳斯达克一季度EPS同比增速为9%和16%，较去年四季度的32%和39%明显回落，这与基数的抬升有直接关系。不过，尽管仍有79%的公司业绩超预期，但超预期幅度进一步回落。板块层面，能源、原材料等板块增长得益于涨价因素依然强劲，但零售和银行等金融板块一季度增速转负。

但不论是内需还是外需，从结果上看，外部需求的放缓和压力增加也难以使得美国独善其身，尤其是对海外收入占比较高的龙头公司而言，影响反而更大。目前，跟随公司指引的转弱，美股市场盈利一致预期也出现略有下调的早期迹象，市场盈利调整情绪也同样转弱，不过这一趋势尚不显著。